買人幣未失望過 - 曾淵滄

曾淵滄：買人幣未失望過 - 蘋果日報 2014年01月06日

■曾淵滄對人民幣的投資態度為「有買冇沽」，並全數放於定存。

【有買冇沽】

人民幣每日兌換上限放寬令市場引頸以待，大學教授曾淵滄直言，由2006年開始投資人民幣，至今對人民幣「從來冇失望過」，對人民幣的投資態度更為「有買冇沽」，並全數放於定存。獨立股評人陳永陸更早於2005年開始投資人民幣，至今人民幣已佔其投資組合10至15%。

長期看好人民幣作為投資工具的曾淵滄教授表示，自己手持的人民幣全數放於定存，更指出定存較早前所發行的國債更吸引。對於投資多年的人民幣，曾淵滄直言「從來冇失望過」，更表示從來沒有沽出人民幣，手上人民幣由2006年持有至今。他稱，2006年「溫總（時任總理溫家寶）表明波幅會闊啲，暗示咗人民幣升值，講得好明㗎啦」。

時值2006年3月，人民幣兌每美元才不過8.05，時任總理溫家寶在兩會後會見記者時表示，人民幣不會再「出其不意」的大幅上升，加上人行行長周小川放口風稱，人民幣滙率的浮動區間（當時每日上下限為0.3%），已足夠令人民幣一直炒上。

陸叔人幣投資佔15%

人稱陸叔的陳永陸則在更早於2005年人民幣滙改後開始投資，現時其人民幣資金佔其投資組合總額10至15%。他同樣將所有人民幣敍造定存，但地點卻是內地。他解釋，現時內地人民幣定存息略高於本港，以往本港人幣定存息更只得低於1厘，故寧願將錢「搬返內地」。計及人民幣升值因素及定存息，陳永陸稱，每年大約可獲6厘回報。對於其他人民幣投資產品，陸叔坦言興趣不大，「國債先得2.8厘，所以我都冇買，如果（投資產品）有4至5厘回報就會做」。

展望今年，曾淵滄認為，隨着內地放寬人民幣每日波動區間，加上港人每人每日兌換上限放寬，估計今年人民幣升值會較去年更快，但未能估算實際升幅，但他豪言指，今年「人民幣會繼續成為最值得投資貨幣」。陳永陸估計，人民幣今年可再升值3%，連同定存息相信一年內獲6厘回報冇難度。


05年滙改　升值停不了 - 蘋果日報 2014年01月06日

■隨着內地經濟增長及人民幣認受性增強，人民幣的升值故事仍會持續。　梁志永攝


【強勢持續】

人行於2005年7月21日宣佈滙改，當時人幣兌每美元8.2765，至去年12月底，人幣已升至6.0539，其間升36.71%。

今年料再升2.5%

綜合市場意見，隨着內地經濟增長及人民幣認受性增強，人民幣的升值故事仍會持續，2014年有望再升2.5%。

由2005年滙改開始，人民幣幾乎出現單邊升值走勢，時至2008年至2010年期間，因為環球金融海嘯導至人民幣停止升值，至2010年中人行宣佈重啟滙率改革，人民幣升勢再現。花旗及渣打均曾發報告指，2014年人民幣兌美元滙率會繼續升值，渣打更估計人民幣全年可升值2.5%。

並非全城均一致看好人民幣會加速升值，永隆銀行司庫蕭啟洪表示，近日人民幣仍然強勢，主要因為投資者憧憬內地會放寬人民幣每日波幅區間，但他估計，即使放寬亦難以助人民幣大幅升值，主因升值過急並非內地政府所希望見到。

長遠而言，蕭啟洪估計人民幣仍有序升值，且升值步伐會於今年再次啟動。他指出，在放寬每日波動區間後，市場力量勢將增加，加上人民幣作為貿易貨幣的認受性增加，將對人民幣幣值造成升值壓力。




當年今日 每百港元兌108　定存最長3個月 - 蘋果日報 2014年01月06日

■馮孝忠指，直至05年匯改後，人幣需求才更見活躍。

【十年變遷】

十年人事幾翻新，03年底中央給香港送禮，時為國務院副總理的黃菊，在人民大會堂高規格接待金管局率領的銀公訪京團，人行行長周小川及前金管局總裁任志剛，隨即代表中港雙方，簽署本港人民幣個人業務諒解備忘錄協議，當時的財政司司長唐英年，與黃菊雙雙出席觀禮。

09年跨境結算甚關鍵

時為特首的董建華更提前一天率先公佈，翌年元旦後，本港將正式開辦包括存款、兌換，滙款及人民幣卡（扣賬卡及信用卡）等四項人幣個人業務，轉眼間，今年剛好踏入本港人幣業務十周年里程。2004年2月底，銀行人幣定存陸續面世時，內地尚未滙改，當時港人以每百港元仍可兌換107至108元人幣，市場最長人幣定存期僅3個月，息率介乎0.5至0.75厘的低位，與目前每百港元僅兌77至78元人幣，1年定息率約3厘，有天壤之別。

恒生銀行（011）執行董事馮孝忠指，十年前人幣定存率不比港息美息高很多，加上尚未滙改，滙率基本盯住每美元兌8.2765人幣水平，直至「05滙改後人幣引發上升動力」，需求才更見活躍。到2009年6月，人行副行長胡曉煉來港，啟動人幣跨境貿易結算，展開人幣國際化，「人幣業務先有今日（光景）」。

回顧十年，物是人非，當日參與簽署的財金官員或銀行界巨頭，不是退下火線就是淡出台前，黃菊更於07年仙遊，惟獨已晉身國家領導人的周小川，今日仍坐掌人行，並繼續為三中《決定》內，滙率利率市場化等金融改革措施，擔當重要推手。



公司客吃重　佔貸款70% - 蘋果日報 2014年01月06日


■目前巿場上人民幣計價基金普遍能提供逾3厘回報。　梁志永攝

【升息俱備】

人民幣存款業務自2004年2月開展以來，已經過10個年頭。銀行人民幣業務的主要客戶，亦自個人轉至業務量較大的公司客戶。星展香港零售銀行業務存款及有抵押貸款高級副總裁陳偉思指，目前公司客戶已佔巿場人民幣貸款的70%，零息環境亦造就更多公司，借入「平錢」做人民幣定存，享升值及高息回報。

過去銀行乘巿場人幣升值預期，紛紛以高息搶存，以提高巿佔率。目前巿場上人民幣定存息，介乎2.5至3厘水平。陳偉思指，由於目前銀行主要仍視乎借貸需求，釐定存款利率，預計未來一段時間，本港人民幣存息將於現水平維持。部份銀行亦開始提供長於一年期的定存利率，如中銀（2388）率先於去年底，提供長達24個月的人民幣定存。

除存款外，目前個人可投資的人民幣資產，亦包括人民幣基金、人民幣計價股票及零售人民幣債券。根據資料，目前巿場上人民幣計價基金普遍能提供逾3厘回報，當中未計及人民幣升值。強積金市場亦陸續推出人民幣產品，宏利（945）、銀聯信託、信安及景順等均於去年宣佈推出人民幣債券基金，為供款人提供投資離岸人幣債券的機遇。




港人幣業務迎新變革 為自由兌換作準備　拓新產品融通資金 - 蘋果日報 2014年01月06日

■有專家指，本港要鞏固人幣離岸中心龍頭地位，產品須更靈活。　梁志永攝

【人幣業務10周年】

人民幣業務在港面世十周年，由最初中央送大禮刺激SARS後本地經濟復蘇開始，到金融海嘯後，本港被當局視為加速人幣國際化的離岸實驗場，這十年里程中，人幣業務確實有翻天覆地的改變，但真正啟動起飛，要數09年人幣跨境貿易結算在港誕生。過去四年，本港離岸中心發展速度之快已超預期，05年人幣滙改後持續升值，亦直接驅動使用度及需求不斷提升。

記者：劉美儀　董曉沂　關穎欣

下一個十年，本港「獨家」清算中心的地位不再，離岸人幣業務會怎樣佈局？面對鄰近地區、歐美以至內地市場崛起，欲分一杯羹的挑戰，本港應如何把握已有優勢及未來機遇，鞏固人幣離岸中心的領導地位？港元地位又會否「無碇企」？

不再比拼資金池大小

綜合銀行界意見，人幣未來發展突破點是資本賬開放，離岸人幣使用量將「遍地開花」，惟競爭焦點不再是比拼資金池規模大小，而是連結各市場資金互通融合的能力；那個中心能為用家提供最穩陣流通的資金鏈，研發最豐富及創新產品系列，將成為贏家。

十年匆匆，渣打銀行（香港）行政總裁洪丕正接受訪問時表示，「回想起點心債在港出台（2007年），彷彿最近發生嘅事……是金融風暴後孕育了（中央）人民幣國際化諗法」。過去四年，本港離岸市場發展速度「比任何人想像都快」，他預期「未來5至10年人幣業務會出現transformational（變革式）嘅發展同轉變」。

本港要鞏固離岸中心龍頭地位，他認為要在產品靈活度及研發上，喝頭啖湯，成為「人幣新產品首先發源地，再將佢dub（複製）出去（其他中心）。」以人幣計價的外滙、利率及掉期等衍生投資工具，「可以做得更好更多」，大規模商品交易亦可開拓。

恒生銀行（011）執行董事馮孝忠指，下一個十年最大突破點，想必來自人幣資本賬開放，屆時離岸中心與境內市場將接軌，資金可以流進流出，香港要領先對手，「就要扮演像倫敦式最大美元離岸中心般，成為同時區內人幣最重要的離岸交易市場」。

東亞銀行（023）副行政總裁李民橋對本報說，香港仍具備條件續享人幣業務領導地位，但本港不再像過去享「獨家」離岸清算平台，未來必須從研發創新投資產品着手，在人幣定存、點心債及交易所買賣基金（ETF）外，另闢蹊徑，配合境內市場及不同自貿區發展需要，「港滬之間要形成協作而非取替性關係」。人行一旦放寬港人居民日兌2萬元人民幣上限，他相信會刺激更多產品及投資需求湧現。

須確保人幣結算穩健

外界一直從資金池「量」的角度，凸顯本港離岸業務先行者優勢。截至11月底，本港人幣存款連存款證計，累計總額已突破一萬億元。

不過洪丕正說，下一個分水嶺，不再囿於資金池突破1萬或2萬億元，而是體現於各離岸人幣中心與內地市場並自貿區，資金能否連結調配，完全互通（fungible），如此才能驅使更多跨國企業，放心使用人幣結算投資，毋須擔憂深度不足妨礙交付，更多大國央行才願將人幣納入其儲備組合，令使用程度步向真正國際化。

三中《決定》已奠下人幣資本賬開放及可兌換的國策，面對升值中的人幣，港元會否被邊緣化？

港元短期內難被取代

李民橋肯定地說：「我睇唔到短期內，人民幣會displace（頂替）港幣，作為一個法定貨幣既地位」。他相信本港居民會如常使用港幣，亦習慣各類外幣存款及投資。

洪丕正認為，不必「刻意研究」港元會否被邊緣化課題，或採取防禦式部署，在自由市場原則下，「用乜貨幣，市場同個人會作出決定……會自然地發展」。

不過，滙豐銀行副主席兼行政總裁王冬勝去年9月出席論壇時指，若人幣可自由兌換，屆時港元角色或只作為出糧等本地用途，港府應開始探討港元未來地位及轉變。

本港人民幣業務發展里程

11/2003
•國務院批准本港試辦人民幣業務，業務範圍包括存款、兌換、滙款及人民幣卡

2/2004
•人民幣存款業務正式開展，每人每日可兌換上限2萬元，滙款5萬元

4/2004
•人民幣信用卡於本港發行

11/2005
•宣佈擴大本港人民幣業務，包括將每日滙款額提高至8萬，港人可開立人幣支票賬戶

7/2007
•首筆人民幣債券於本港發行，發債機構為國家開發銀行

7/2009
•啟動人民幣跨境貿易結算，本港企業可與上海、廣州、深圳、珠海和東莞五個試點城巿的企業，以人民幣作貿易結算

9/2009
•財政部首次於本港發行人民幣國債

7/2010
•修訂清算協議，本港公司可無上限兌換人民幣，形成離岸人民幣滙價（CNH）；並容許跨銀行轉賬，便利人民幣保單、基金及股票等產品推出

4/2011
•首隻人民幣計價股票滙賢房託（87001）於本港上巿

8/2011
•人民幣跨境貿易結算業務擴展至全國

8/2012
•人民幣服務擴展至非本港居民，可使用CNH進行無上限兌換人民幣

10/2013
•金管局率領銀行公會代表團訪京，人行指撤銷港人2萬的人民幣兌換額度的做法可行

資料來源：《蘋果》資料室


【銀行家意見】

渣打銀行（香港）行政總裁
洪丕正：「未來5至10年，人民幣業務會出現transformational式發展及轉變。」

滙豐銀行副主席兼行政總裁
王冬勝：「去年在論壇指，若人幣可自由兌換，港元或只作出糧用途，港府應開始探討港元地位轉變。」


恒生銀行執行董事
馮孝忠：「本港要扮演倫敦式最大美元離岸中心般，成為同時區內人幣最重要的離岸交易市場。」


東亞銀行副行政總裁
李民橋：「香港仍具條件享人幣業務領導地位，但要從研發創新產品着手鞏固優勢。」

.END